Venture capital: o poder dos outliers e a era dos retornos extremos

Um dos relatórios mais relevantes desta semana foi o novo estudo da Carta sobre o desempenho de fundos de venture capital no 4º trimestre de 2025. A leitura principal é difícil de ignorar: o mercado de venture está evoluindo rapidamente para um modelo em que poucos capturam quase todo o retorno. Ao analisar as vintages de 2017 a 2024, o padrão é consistente: a maior parte do valor gerado vem de um grupo muito restrito de fundos fora da curva. Mais importante: a diferença entre fundos bons e excelentes é desproporcionalmente maior do que a distância entre fundos medianos e ruins. Em 2019, por exemplo, os top 10% entregaram cerca de 3,0x de TVPI, contra 1,9x no top 25% e 1,33x na mediana.